首页 科技内容详情
Đánh bạc(www.84vng.com):联博以太坊高度(www.326681.com)_一文探讨 AMM 模子的耐久可行性及 Uniswap 若何顺应未来的金融生长

Đánh bạc(www.84vng.com):联博以太坊高度(www.326681.com)_一文探讨 AMM 模子的耐久可行性及 Uniswap 若何顺应未来的金融生长

分类:科技

网址:

SEO查询: 爱站网 站长工具

点击直达

Đánh bạc(www.84vng.com):Đánh bạc(www.84vng.com) cổng Chơi tài xỉu uy tín nhất việt nam。Đánh bạc(www.84vng.com)game tài Xỉu đánh bạc online công bằng nhất,Đánh bạc(www.84vng.com)cổng game không thể dự đoán can thiệp,mở thưởng bằng blockchain ,đảm bảo kết quả công bằng.

,

原文作者:Michael Nadeau,泉源:The DeFi Report

Uniswap 刚刚完成了 1.65 亿美元的 B 轮融资。在本周的讲述中,我们研究了自动做市商(AMM)模子的耐久可行性,以及 Uniswap 等 DeFi 协议若何顺应未来的金融生长。

涵盖的主题:

在周全接纳这些新手艺方面,我们仍然处于异常早期的阶段。展望事情若何生长异常具有挑战性。但当我们思量构建时,我们以为它可能是这样的:

  1. 软件:基础层区块链(比特币、以太坊、Solana 等)

  2. 第 2 层扩展解决方案(Lightning、Arbitrum、Optimism 等)

  3. 第 1 层/第 2 层区块链和 TradFi 系统之间的桥梁或毗邻

  4. 跨越整个手艺客栈的数据/盘算层

  5. 面向消费者的应用程序

现在我们正处于步骤 2-4 之间。这篇讲述旨在让你周全领会当今正在使用的基础设施,并领会我们的生长偏向。随着接纳率的增添,明确我们今天的生长偏向在未来几年可能异常有价值。我们现在看到许多高质量的项目在建设中。在下一个周期,看到这个领域增进 10 倍也无独有偶。这项研究辅助我们思索哪些地方可以发生价值,以及我们应该若何定位自己。

自动做市商(AMM)和 Uniswap 的高级概述

自动做市商(也被称为去中央化的生意所)通过使用区块链手艺和智能合约有机地形成双边市场来施展作用。

运作方式:任何有互联网毗邻的人都可以成为流动性提供者。流动性提供者(LP)将加密资产存入流动性池。他们这样做会收到一个衍生代币或“流动性代币”——用于向协议提供流动性。“流动性代币”代表特定流动性提供者对池的孝顺,占池中总流动性的百分比。生意员进入并在流动性池内举行生意。他们直接向流动性提供者支付用度(大多数池为 30 个基点)。这都是使用流动性代币(只是数据)来盘算的。流动性提供者 = 供应,生意员=需求。生意员直接向流动性提供者付款。智能合约(用盘算机代码编写的 if/then 语句)则充当中介。

简朴示例:你将 1 ETH(和价值 1 ETH 的 USDC)存入 Uniswap 的 ETH/USDC 生意池。为简朴起见,假设你拥有池的 10%。一位生意员进来并将 ETH 换成 USDC,他们向池支付 30 个基点。假设 30 个基点即是 1 美元。以流动性形式向协议提供服务,那么你将获得 10 美分。只要你愿意,就可以一直这样做,以赚取被动收入。当你想要移除流动性时,你可以将流动性代币发送回智能合约。然后,智能合约将你的原始 ETH 和 USDC 孝顺 + 你的 % 用度直接返回到你的钱包。

与 TradFi 相比:在 TradFi 中,生意者不需要支付用度。但现实上并非云云。我们支付用度,然则并不知道若何量化它。假设你向 Robinhood、TD Ameritrade 或你最喜欢的经纪账户提交生意。Robinhood 将你的订单发送给 Citadel 等做市商。Citadel 为你执行生意(提供流动性)。他们也会在你的生意条件前生意(front-run)或以某种方式使用信息举行快速套利。Citadel 让 Robinhood 介入其中,并与他们分享了一小块蛋糕。

因此,当我们对照 Uniswap 和 AMM 模子时,你会发现天下各地的人都在饰演 Citadel 的角色,既做市商的角色。只是在这种情形下,做市商不会领先于你(请继续关注这个想法)。Uniswap 本质上是通过将商业模式重新分配给任何想要介入的人来打破做市商的垄断。现在,该协议发生的 100% 用度直接分配给流动性提供者或做市商。

AMM 不是订单簿。用户在 Uniswap 和其他 AMM 上交流代币。例如,UNI 换 ETH,或 UNI 换 ETH。Uniswap 的用度低于集中式订单簿,例如 Coinbase(30 个基点,而 Coinbase 为 100 或 1% )。对 Uniswap 的分外需求来自生意者——他们凭证每个池(和其他池)中 ETH 或 UNI 的数目,相对于这些资产在其他生意所的价钱,来权衡自己的赚钱能力。那时机泛起时,套利者将在流动性池中交流种种资产,使钱币对之间的价钱与其他中央化和去中央化生意所的上市价钱保持一致。

无常损失。这是指在某些情形下,流动性提供者最好持有他们的资产,而不是将其存入/借出到流动性池中以收取用度。在不深入研究的情形下,你可以把它看作是当你所存资产的价钱发生重大转变时所发生的时机成本。换句话说,在 AMM 中被动提供流动性并非完全没有风险。

Uniswap 365 天收入 = 11 亿美元。

泉源:Token Terminal

Uniswap 的市场份额

资料泉源:Dune Analytics

只管 Uniswap 的代码是开源的,可以随意分叉和复刻,但其在自动做市商之间的生意量中仍占主导职位。值得注重的是,他们在熊市中的份额越来越大。

现在,Uniswap 的平均生意量约为 10 亿美元/天。其生意量曾在一天内飙升至 65 亿美元,并在今年 5 月总生意量超 1 万亿美元。下面是与其他几个以太坊 AMM 的快速对照。请注重,替换 L1 链上的 AMM 也在不停增进。

数据:Coinmarketcap、Dappradar、Token Terminal、Dune Analytics

用户 = 一段时间内的总数。Market Cap to TVL 使用完全稀释的市值。

在这一点上,Uniswap 似乎将赢得自动做市商之战。我们看到 DeFi 周全泛起幂律的迹象。真正被使用的项目最先真正脱颖而出。

然则 Uniswap 有哪些不能预见的挑战呢?

MEV:最大可提取值

一些剖析师建议 Uniswap 应该启动自己的区块链或“应用链”。这在 Cosmos 或 Polkadot 上是可行的。

但为什么 Uniswap 要这样做呢?

要明白这一点,我们需要深入领会 Uniswap 上的生意运作机制。现在当生意者处置一笔生意时,现实上会支付 3 或 4 笔款子:

  • 请注重,DeFi 聚合器用度仅适用于通过 MetaMask、Zapper、Matcha 等举行的生意(约占所有 Uniswap 生意的 80%)

  • 以太坊 Gas 费支付给生意验证者

  • MEV“隐藏用度”支付给区块构建者和验证者

MEV 或最大可提取价值 = 区块构建者和验证者在他们在内存池(生意在添加到区块之前举行)中订购生意时提取的价值——以有利于某些套利者的方式。值得注重的是,MEV 是任何市场中的一种新兴征象——跨资产类型和市场的大量生意只会为那些能够明白生意性子并从信息中赚钱的人缔造大量价值。这并不是以太坊或加密钱币所独占的。

下面是 MEV 事情原理的几个例子:

三明治攻击:这是一种预先运行的形式,机械人将检测内存池中的生意。然后他们将争先生意,推高后面生意的价钱,并在抬高的价钱上出售。这本质上就是 Citadel 在传统金融领域所做的事情,而且完全正当。

在差异 AMM 上的套利:代币在差异 AMM 上的价钱可能略有差异。当泛起价钱差异时,MEV 机械人将在一个 AMM 上购置资产,并在另一个 AMM 上出售它们。固然,能够在区块内对生意举行排序以提取最大价值会变得异常有利可图。应该注重的是,套利者确实提供了一项服务,由于当市场价钱错位发生时,他们有助于平衡各生意所的价钱。

,

以太坊统计网

www.326681.com采用以太坊区块链高度哈希值作为统计数据,联博以太坊统计数据开源、公平、无任何作弊可能性。联博统计免费提供API接口,支持多语言接入。

,

对 Uniswap 的影响

正如我们所看到的,Uniswap 协议由于其深挚的流动性而缔造了大量的价值。但现在 Uniswap 用户(流动性提供者的漫衍式聚集)只收取 30 个基点的用度。其余的价值将流向基础层的聚合器和以太坊验证器(包罗 MEV 或那些行贿验证器)。出于这个缘故原由,似乎有人以为 Uniswap 应该推出自己的区块链。这将使他们能够控制整个价值链。

然则,这样做的价值是什么?

1.DeFi 协议与流动性生死攸关。Uniswap 拥有普遍的流动性,由于它们确立在以太坊之上。若是 Uniswap 的流动性削减,它们发生的用度就会削减,生意的滑点也会增添。这将对他们的整个商业模式组成威胁。

2.Uniswap 必须构建它们现在从以太坊获得的数据和智能合约基础设施。这意味着他们需要自己的验证器,而且必须重新最先启动。这不是一件容易的事。

3.平安性。Uniswap 现在行使以太坊实现基础层平安性。这一点不能被低估。若是转移到它们自己的链上,并从零最先启动平安性是一项艰难的义务。

由于这些缘故原由,我们以为 Uniswap 推出自己的区块链是没有意义的。这让我们回到了 MEV 以及 DeFi 中订单流支付的泛起……

订单流支付(PFOF)

听说,大型传统金融介入者已经在构建解决方案,以在新的生意模子中将 PFOF 引入 DeFi。

在本节中,我们将先容它可能是什么形式,以及它对 Uniswap 等 AMM 的影响。稀奇是,PFOF 是否损坏现在的漫衍式流动性提供商模式?

正如我们上面提到的,MEV 本质上是生意者今天由于轻率的生意执行和在手艺客栈的区块构建层中行贿而发生的一种成本。生意员们正在为此支出价值,并向 Uniswap 的“LPs”支付用度。若是订单流支付模子加入竞争,MEV 会发生什么?

使用订单流支付,你可能会在收到生意(订单块)之前举行竞价拍卖,以填补生意。该生意所将出售订单流——类似于 Robinhood 和其他经纪商现在向大型做市商出售其订单流的方式。这意味着生意员将通过 DeFi 协议出售订单流而无需支付任何用度。这种模式将回归到我们在传统金融中看到的模式。为订单流支付的公司将订购对他们有利的生意(他们成为MEV),并直接向聚合器或订单簿协议(或钱包 MetaMask)支付小额用度,以提供流量。以下是收费结构的转变:

这里的区别在于 PFOF 公司收取用度并将其与为他们提供流量的聚合器/钱包脱离。他们切断了漫衍式流动性提供者。若是市场要追求最有用、最具成本效益的蹊径,市场就有可能朝着这个偏向生长。这假设 Uniswap 的模子没有其他类型的重组。随着接纳率和生意量的增添,LP 用度也可能下降。

我们以为 PFOF 模子在多链未来是有意义的。例如,游戏可以确立自己的应用链,而 PFOF 公司可以在流动性需求泛起时将流动性指导到种种不相关的应用/生态系统中。

最终,我们以为市场将选择以最佳成本确立最友好执行的服务。用度、滑点、争先生意等都市影响到这一点。

*请注重,比特币等区块链没有 MEV。比特币只是一个支付网络和价值存储。因此,在差其余市场上没有任何套利时机供生意员行使。*

Uniswap + Genie

Uniswap 最近收购了 NFT 聚合器 Genie。这示意了一些事情:

1.他们想扩展到 NFT 交流领域

2.他们正在思量新的盈利方式。拥有聚合器允许 Uniswa 控制流量

这让我们信托 Uniswap 可能会追求收购 Zapper 等大型聚合器公司。这将使他们能够在一定水平上控制市场,珍爱其流动性提供者,并保持推动价值回归其原生代币 UNI 的能力。例如,Uniswap 可以维持其 LP 用度模子,并将通过聚合器赚取的任何分外用度返还给资金库或发放给代币持有者。

若是 Uniswap 无法维持其去中央化流动性提供者模式,其代币可能会变得一文不值。为什么?能够从支付给 LPs(或聚合商)的用度中抽取一部门,是今先天予代币价值的缘故原由。代币持有者可以对未来的收费方式举行投票。事实上,Uniswap DAO 最近投票决议试验协议用度,将 10% 的 LPs 返还给几个选定池的协议资金库。若是我们想象 Uniswap 将其 LP 用度的 10% 返还给协议或代币持有者,这将相当于今天每年跨越 1 亿美元或 0.13 美元/代币——这是基于现在熊市中的收入。在撰写本文时,Uniswap 代币的生意价钱为 6.30 美元,因此这相当于约 2.1% 的收益率。

若是你以为 Uniswap 将在下一个周期将其流动性、数目和收入提高 10 倍,那么我们将获得约 1.3 美元/代币,或基于当前代币价钱 21% 的收益率。请注重,这纯粹是一种预测。我们提供这些数据只是为了提供一个关于投资者在剖析 Uniswap 时若何权衡潜在风险/回报的看法。

我们以为,收购 Zapper 这样的聚合器也将允许 Uniswap 在新兴的 PFOF 模式上有所突破,珍爱其 LP,并控制价值客栈的另一层。最近对 Genie 的收购解释这可能已经是团队正在思量的一个战略。

中央化生意所

Coinbase、Binance、Kraken 和 Gemini 等大型中央化生意所可能会遇到穷苦。由于 Uniswap 在用度上比他们低。下面我们可以看到 2021 年 6 月至 2022 年 3 月数据采样时代 ETH/USD 对和 ETH/BTC 对的生意量对照。

资料泉源:Paradigm Capital

请记着,中央化生意所正在确立多个营业线。Coinbase 正在鼎力进军质押营业,并拥有壮大的机构托管营业线。他们最近也一直在推动他们的钱包,并确立了一个 NFT 市场。作为一家上市公司,Coinbase 已成为机构在托管和生意方面值得信托的泉源。与 Blackrock 和 Google 的生意就是其中的代表。我们预计未来几年 Coinbase 的生意流动收入份额将下降,而其辅助营业线可能会大幅增进。

现在,像 Coinbase 这样的公司控制着开/关匝道。但这在未来并不能保证。MetaMask 最近与金融科技公司 Sardine 互助,使银行能够直接向 MetaMask 用户的钱包/DeFi 经纪商转账。这切断了 Coinbase,并确立了从银行到 DeFi 的直接桥梁,而无需先通过中央化生意所。这也使 MetaMask 能够获得更直接的流量。

请记着,这个领域是异常早期的。Coinbase 和其他中央化公司可能会由于 Uniswap 等 AMMs 失去 % 的生意用度,但在可预见的未来,上涨的浪潮可能会让所有公司都受益。

羁系

关于羁系的快速说明。Uniswap 和其他 AMM 现在不受羁系。Coinbase 同样也是云云。需要注重的是,Coinbase 位于通往传统银行的开/关匝道上。要确立一个 Coinbase 帐户,你必须通过 KYC(领会你的客户)。这意味着执法部门可以跟踪任何通过他们的生意所进入/脱离加密钱币的人。Uniswap 则不是。这意味着两件事:1) 在 Uniswap 上追踪非法流动加倍难题,2) 追踪税收流动加倍难题。

请记着,今天,进入 Uniswap 的绝大多数用户必须从 Coinbase 或其他中央化生意所最先——购置可在 DeFi 中使用的加密钱币。Uniswap 与 KYC 提供商没有直接的开/关匝道。

凭证国会提出的法案,CFTC 似乎将羁系大部门加密钱币。中央化生意所将属于他们的监视局限。使用 DeFi 协议,展望可能发生的事情变得加倍棘手。Uniswap 一定有可能被迫通过其网站界面安装 KYC,以便直接接见该协议。对于任何位于 Uniswap 之上的聚合器也是云云。执法部门也有可能想出新的方式来追踪非法行为和逃税行为。我们还可以看到 Uniswap 上的一些池被“允许”,而其他池则保持无允许。

固然,我们也不能清扫 Uniswap 获得经纪人/生意商执照,在美国证券生意委员会(SEC)注册,并成为一个新的金融系统的生意基础设施,其中所有资产都被代币化。

这都是人人的预测。但不要遗忘,Uniswap 刚刚从一些异常壮大的风险投资公司(VC)那里筹集了 1.65 亿美元。关于这个话题的更多内容,区块链协会政策主管 Jake Chervinsky 的看法很有辅助。

结论

我们以为 DeFi 协议是基础设施。Uniswap 是基础设施。与我们关于借贷协议的论文类似,我们将 AMM 视为基础层协议。我们以为聚合器、经纪商、游戏应用程序等将行使 AMM 来获得流动性。纵然是像 Robinhood 这样的传统订单簿也有一天可以行使 Uniswap 来获得流动性。

基于我们在本讲述中所论述的内容,收购一其中央件聚合商可能相符 Uniswaps 的最佳利益。这将使他们能够控制生意客栈的一个要害层。最主要的是,这将使他们能够维持一个完全去中央化的流动性提供者/做市商结构。在这种情形下,聚合器将收取少量用度(可能会支付给资金库或代币持有人),为Uniswap(和其他 AMMs)提供一个滑腻的接口,而 LPs 仍将收取他们在基础层提供服务的用度。

同时,Flashbots 正在追求解决生意手艺客栈的区块构建层的轻率执行问题,并尽可能保持网络去中央化。

由于无常损失,在 Uniswap 上作为一个简朴、被动的流动性提供者,赚取利润变得越来越难。随着时间的推移,我们预计会看到更大的介入者进入并占有越来越大的份额。流动性提供可能会制度化。

我们也有可能看到一个确立在 Uniswap 之上的订单簿模子。随着时间的推移,对于 Uniswap 团队来说,蹊径将变得加倍显著。

但有一点是毋庸置疑的:任何 DeFi 协议最主要的权衡尺度是流动性。而 Uniswap 是今天的王者。

查看更多
 当前暂无评论,快来抢沙发吧~

发布评论