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美国1月未季调CPI同比增6.4%，为连续第7个月下降，创2021年10以来最小增幅，前值6.5%，预期6.2%。美国1月CPI环比上涨0.5%，预估上涨0.5%，前值为下降0.1%。

行情异动

CPI数据公布后，美股三大指数期货快速拉升，纳指期货涨逾1%，道指期货、标普500指数期货涨近1%。

现货黄金短线下挫10美元，一度下挫至1850.21美元/盎司。

美国国债收益率在CPI数据公布后上涨，10年期国债收益率当日下跌0.60个基点至3.713%。

MSCI新兴市场股票指数在美国CPI上涨后扩大涨幅

此前预测

通胀将成“恐怖情人”？美联储“过节”不容易！

由于美国刚刚调整了CPI细分项占比权重，这份CPI数据本身就充满不确定性。另外，从预测值来看，同比增速将继续下滑，因为高基数原因，但环比可能意外加速上涨。而此前就有机构放出风声，今晚的CPI有可能成为今年年初以来美股涨势的转折点，更可怕的是，或给“通胀下行暂时论”的可能性提供佐证。

在过去六个月里，标普500指数在CPI公布当天的平均上下波动约2.6%，接近2009年以来的最高水平。而随着近期投资者对美联储货币政策转向押注不断，纷纷涌入美股，标普今年涨近8%。但在另一方面，两年期美债收益率在过去两周飙升，达到4.52%，交易员押注利率将在今年7月达到5.22%(即还有75基点加息)。股债分歧相当严重。

尽管看空声不断，但当前美国经济仍相当强劲，就业市场供不应求。1月非农就业新增51.7万人，大超预期的18.5万，主要由教育与医疗保健、休闲娱乐和酒店业领涨；失业率录得3.4%，再创50年来新低。而员工薪资同比增长4.4%，略超预期的4.3%。强劲的就业或导致通胀螺旋上行。

Richard Bernstein Advisors副首席投资官Dan Suzuki表示：“市场正在为经济强增长和通胀持续回落定价，同时可能低估了来自这两方面的负面风险。”

值得一提的是，1月CPI数据将根据最新的权重进行调整，火热的住房市场权重将从此前的33%上行至34.4%，能源、二手车、交通、食品等权重均进行下调。照此修改，美国去年10-12月CPI均有所上行，一些分析师称，这一改动也增加了未来几个月通胀上升的风险。

正文

能源价格反弹拉高通胀 食品增速走势几何？

在连续下跌两个月后，油类商品价格1月止跌反弹，给通胀“添火”。根据EIA数据，美国1月所有种类的零售汽油价格平均为3.445美元/加仑，同比增长1%，环比增长4%。除此之外，美国航空燃油环比增长22%，公路用柴油价格则环比下行3%。

受暖冬抑制需求，美国天然气期货1月暴跌38%，创历史第二大单月跌幅，帮助能源分项下行，但料整体影响有限。

在连续三个月环比增速放缓后，食品价格走势将引市场关注。联合利华、雀巢等食品公司在最新财报会上警告，尽管通胀可能到达峰值，但食品价格还没到，未来可能会进一步涨价。考虑到强就业+刚需，食品价格还是会在高位波动。

二手车价格止跌反弹 新车市场需求不断

市场研究机构君迪(J.D. Power)和LMC Automotive指出，12月所有新车(包括零售+非零售)销量则达到104万辆，同比增长5.4%；由于需求持续强劲，新车平均交易价格达到46，437美元，同比增长4.2%，环比约持平。在供应链问题大幅缓解后，新车市场趋于平衡，需求持续高昂。

二手车和卡车分项已连续6个月环比下行，但本次预计也将反弹。最新的Manheim二手车价格指数(Manheim Used Vehicle Value Index)显示，1月的二手车批发价环比增长2.5%。

租房市场成本次CPI超预期关键 交通、医疗保健亦或继续增长

租房市场将是本次CPI的重中之重，尤其在本次调整后权重增加。12月CPI报告中，租房价格环比增长0.8%，较前月的0.5%加速上行，叠加强劲的就业市场，想要降温恐面临难题，这让整体通胀面临上行风险。

Zumper全国租金指数显示，1月美国一居室的租金中位数环比略减少0.3%，两居室的租金中位数环比持平。在Zumper前100的城市榜单中，74%公布的一居室租金与上月相比下降或持平。

CEO Anthemos Georgiades指出：“需求仍然相对较高，主要因为租房市场的长期供应不足，以及许多人暂停买房计划。租金价格短期波动可能不大，但不要指望它们会停滞不前。2023年可能是三年来第一次回到季节性的平衡状态，即租金在冬季略有下降，在春夏的旺季有所增加。”

也就是说，租房价格未来还有进一步升温的可能性，而本次将是一个重要基准。

另外，根据1月非农就业数据，交通、医疗保健的物价料将继续高位运行，服务业的火热拉高核心通胀(美联储主要锚定的指标)，亦拉高整体通胀。

总结：

整体来看，在高需求+权重调整后，美1月CPI环比增速强劲。但奇怪的是，哪怕经济学家普遍共识是CPI环比增速达到0.4%，美股近期也在涨涨涨。究竟是投资者对通胀降温过于乐观，还是对经济、美联储存在误判。请看周二好戏上演。