中国基金报记者 秦薇

11月22日，信息显示，“大白马”（601888.CN）已经通过上市聆讯。

市场消息称，中国中免此次上市融资规模仅为50亿美元，较最初计划融资规模70-100亿美元有较大幅度缩水。

此前，中国中免已发布公告称在11月11日已收到中国证监会出具的行政许可决定书，核准其发行不超过1.952亿股境外上市外资股，每股面值为人民币1元。

去年收入破500亿

招股资料显示，成立于1984年的中国中免，目前是全球最大的旅游零售运营商。

截至2018年、2019年及2020年12月31日止年度，中国中免的收入分别为346.2亿元（人民币，下同）、480.1亿元及525.97亿元，净利润分别为38.67亿元、50.71亿元及71.1亿元。受近期疫情反复的影响，今年三季度，中国中免的整体收入同比减少11.7%至139.73亿元。

过去三年内，中国中免的收入复合年增长率达23.3%，净利润复合年增长率为35.6%。

今年前5个月，公司收入304.66亿元，达去年同期的两倍，净利润58.03亿元，同样是去年同期的两倍多。

新冠疫情给中国中免的口岸免税店收入带来负面影响，受到国际旅行限制及逗留交通枢纽时间缩短的影响，口岸免税店收入由2019年的318.37亿元减少37.2%至2020年的200亿元；今年前5个月，口岸免税店收入为69.91亿元，同比缩水6.8%。

不过同样在疫情的影响下，境外游暂停也令海南免税市场爆发，中国中免的海南离岛销售额从2019年的132.50亿元增长126.1%至2020年的299.61亿元，今年前5个月收入为220.81亿元，同比增幅高达253.1%。

日上免税大股东

经常在北京、上海飞国际航线的小伙伴对日上免税店都不会陌生，这里的大牌化妆品价格时常低过香港，是扫货的好去处之一。

而很多人可能不知道的是，日上免税店的大股东也是中国中免。从2017年到2020年，中国中免已经先后完成对日上中国、日上上海和海南省免税品51%股权的收购。2020年，日上中国和日上上海合计为中国中免贡献收入169.32亿元；今年前5个月，二者收入合计58.96亿元。

目前，中国中免在中国及亚太地区的主要航空枢纽拥有经营免税店的专营权，包括按2020年国际旅客吞吐量计前10大机场中的9个机场，尤其是、上海浦东国际机场及三大机场，以及香港国际机场及澳门国际机场。

招股资料显示，截至最后实际可行日期，中国中免共经营195间店铺，包括在中国29个省、直辖市和自治区经营的187间店铺（覆盖超过90个城市），以及8家境外免税店，包括6家在香港、澳门和柬埔寨经营及2家邮轮免税店。

全球免税巨头

截至2020年12月31日，中国中免是中国持有免税经营牌照的十组实体之一、持有免税经营牌照在全国经营免税口岸店的六组实体之一，并为持有经营牌照在中国经营所有种类免税店的唯一集团。

根据根据弗若斯特沙利文的测算，以零售销售额计，过去10年间，中国中免在全球的行业排名断提升，从2010年排名的第19名逐步提升到2020年的全球第一，占全球旅游零售行业市场份额的22.6%。

弗若斯特沙利文的资料显示，在发生新冠疫情前，全球旅游零售市场增长稳定，虽然新冠疫情及有关旅游限制对全球旅游零售市场造成显著的影响，市场规模于2020年下跌61.6%至2303亿元，但是如果新冠疫情可于2022年下半年开始逐步受控，旅游零售市场预计有望在2022年增至4924亿元，并在2025年增至9407亿元。

2016年，免税品旅游零售额占全球旅游零售市场54.6%。新冠疫情爆发后，各地政府采取一系列措施刺激免税品市场的发展，令免税品旅游零售额占全球旅游零售市场的份额进一步增加至60.8%。2025年免税品旅游零售预计将占全球旅游零售市场的65.3%。